營(yíng)收增長(zhǎng)，虧損擴(kuò)大，拼多多能否盈利，或許下一季度財(cái)報(bào)能給出答案。

　　北京時(shí)間11月20日，拼多多（NASDAQ：PDD）公布2019年第三季度財(cái)報(bào)。這一季度，拼多多總營(yíng)收為75.139億元，較去年同期33.72億元增長(zhǎng)123%。

　　第三季度，拼多多經(jīng)營(yíng)虧損為27.92億元，較2018年同期的12.695億元，虧損擴(kuò)大119.93%。非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，平臺(tái)經(jīng)營(yíng)虧損為21.235億元；這一季度，拼多多歸屬于普通股股東的凈虧損為23.35億元，對(duì)比去年同期為10.983億元，虧損擴(kuò)大112.6%。非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，平臺(tái)歸屬于普通股股東的凈虧損為16.604億元。

　　無(wú)緣618，也夠不上雙11的拼多多第三季度，即使有電商淡季的虧損合理化理由，二級(jí)市場(chǎng)仍然給出了消極反饋。受此影響，拼多多美股盤(pán)前大跌20%。

　　錢(qián)雖虧了不少，但好消息還是有的。拼多多的用戶數(shù)增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然強(qiáng)勁。財(cái)報(bào)顯示：第三季度拼多多平均月活數(shù)為4.296億，同比增長(zhǎng)85%。環(huán)比上一季度凈增5310萬(wàn)，創(chuàng)上市以來(lái)單季度最大增長(zhǎng)。

　　增長(zhǎng)顯露疲態(tài)

　　二季度財(cái)報(bào)發(fā)布前，金融機(jī)構(gòu)巴克萊銀行在投資評(píng)級(jí)報(bào)告中，將拼多多初始評(píng)級(jí)為“增持”，目標(biāo)價(jià)調(diào)至32美元。而今日，拼多多三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)也應(yīng)聲下跌：從開(kāi)盤(pán)價(jià)41.8美元降至截稿的40.72美元，下跌近3%。

　　與第二季度財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)相比，第三季度的拼多多確實(shí)有讓投資人失望的理由。

　　第三季度，拼多多營(yíng)收同比增長(zhǎng)123%，達(dá)75.139億元，而第二季度，拼多多營(yíng)收同比增長(zhǎng)169.1%，達(dá)72.9億元。營(yíng)收增速明顯放緩，拼多多長(zhǎng)期保持的高速增長(zhǎng)狀態(tài)略顯疲態(tài)。

　　對(duì)于此次營(yíng)收增長(zhǎng)，財(cái)報(bào)將其歸功于“平臺(tái)在線營(yíng)銷技術(shù)服務(wù)收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)”。

　　本季度，拼多多在線營(yíng)銷技術(shù)服務(wù)收入67.114億元，較2018年同期的29.741億元增長(zhǎng)126%。平臺(tái)交易服務(wù)收入8.025億元，較去年同期的3.983億元增長(zhǎng)101%。拼多多稱，在第三季度加強(qiáng)了對(duì)商家的資源與技術(shù)支持，降低商家的運(yùn)營(yíng)與銷售成本的同時(shí)，提升了投資回報(bào)率。

　　用戶數(shù)上，拼多多在這一季度獲得了單季度用戶最大增長(zhǎng)，凈增5310萬(wàn)。截至2019年9月30日，拼多多活躍買(mǎi)家數(shù)達(dá)到5.363億。在2019年的前三個(gè)季度里，拼多多獲得1.508億新用戶，平均下來(lái)每季度獲得新用戶5027萬(wàn)。

　　相比營(yíng)收增長(zhǎng)的曇花一現(xiàn)，拼多多的用戶數(shù)增長(zhǎng)更具持續(xù)性。

　　根據(jù)11月20日數(shù)據(jù)公司QuestMobile發(fā)布的《2019雙11洞察報(bào)告》，2019年雙11當(dāng)天，各電商平臺(tái)DAU（日活躍用戶）中，拼多多為2.2億，與手機(jī)淘寶的4.6億相差2.4億元。而2018年雙11當(dāng)天，拼多多DAU為1.19億。也就是說(shuō)，在一年時(shí)間里，拼多多參與雙11的DAU增長(zhǎng)了85%，上漲勢(shì)頭依然明顯。

　　但從另一個(gè)角度看，電商平臺(tái)比拼的用戶消費(fèi)力，是DAU所不能代表的。馬云不久前也說(shuō)過(guò)，每天晚上大約有1700萬(wàn)人逛淘寶但是什么東西都不買(mǎi)。且從目前各個(gè)電商平臺(tái)披露的雙11成績(jī)單看，淘寶仍是雙11消費(fèi)的絕對(duì)主場(chǎng)，這在一定時(shí)間期限內(nèi)都不會(huì)有所變化。

　　對(duì)拼多多來(lái)說(shuō)，追趕用戶數(shù)容易，但長(zhǎng)期踐行“同品最低價(jià)”的自己，想要擺脫低價(jià)低質(zhì)的原始印象，提升用戶消費(fèi)力，仍需很長(zhǎng)的路要走。

　　營(yíng)銷仍是最大“負(fù)擔(dān)”

　　為了獲得高質(zhì)量用戶，2019年拼多多推出“百億補(bǔ)貼”計(jì)劃，剛剛過(guò)去的雙11，拼多多用包括Apple MacBook、戴森吹風(fēng)機(jī)等在內(nèi)的多款高單價(jià)商品的低價(jià)策略，試圖拉攏五環(huán)內(nèi)或是一二線城市更具消費(fèi)潛力的優(yōu)質(zhì)用戶。

　　雙11過(guò)后，拼多多發(fā)文稱：“我們連實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)大屏還未曾來(lái)得及搭建，公司上下都在急著補(bǔ)貨、比價(jià)和補(bǔ)貼，走廊里的橫幅和氛圍花籃也還沒(méi)來(lái)得及擺。”

　　營(yíng)銷補(bǔ)貼成本高企，也解釋了為何拼多多盈利的期待屢屢落空。

　　第三季度，拼多多仍在不斷加強(qiáng)對(duì)商品的補(bǔ)貼力度。拼多多的總經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為84.726億元，對(duì)比去年同期為38.672億元，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用增加了119.09%。這其中，用于銷售與市場(chǎng)的推廣費(fèi)用為69.088億元，較2018年同期的32.296億元增長(zhǎng)114%，較上季度的61.037億元，環(huán)比增長(zhǎng)13.19%。

　　換句話說(shuō)，無(wú)論是同比還是環(huán)比，拼多多的經(jīng)營(yíng)成本都在營(yíng)銷費(fèi)用的帶動(dòng)下上漲。

　　在晚間的電話會(huì)議中，對(duì)于如何更好地提升銷售和營(yíng)銷的回報(bào)率，黃崢?lè)Q，拼多多的投資是提升用戶的參與度及回報(bào)用戶，鞏固用戶的長(zhǎng)期使用習(xí)慣。無(wú)論是優(yōu)惠券還是“百億補(bǔ)貼”，都是為了提升用戶體驗(yàn)以鞏固用戶習(xí)慣。目前拼多多用戶“每年平均消費(fèi)超過(guò)2千元，一線用戶超過(guò)5千元。”黃崢也稱，下一季度會(huì)繼續(xù)“百億補(bǔ)貼”戰(zhàn)略。

　　在成本中，一個(gè)值得注意的點(diǎn)是，拼多多的研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)至11.272億元，占收入比達(dá)15.0%，較2018年同比增長(zhǎng)240%。研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)高于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的平均水平，對(duì)于年輕卻備受矚目的公司來(lái)說(shuō)是件好事，科技軟實(shí)力的增強(qiáng)無(wú)疑會(huì)為拼多多的前景帶來(lái)更多想象力。

　　如今，拼多多不得不面臨的局面是，最大的營(yíng)銷主場(chǎng)微信發(fā)生了變化。

　　10月末，微信開(kāi)始清理外鏈，拼多多的小程序分享鏈接也被“封殺”，而彼時(shí)正處于雙11的節(jié)點(diǎn)。電商平臺(tái)的小程序已經(jīng)成為承載各家活動(dòng)營(yíng)銷的主要陣地，和好友拼單買(mǎi)更便宜，邀請(qǐng)好友砍價(jià)等操作，也是拼多多崛起的關(guān)鍵。

　　小程序鏈接被“封殺”對(duì)拼多多雙11的影響有多大外界無(wú)從知曉，但面對(duì)其他電商平臺(tái)亮出的成績(jī)單，拼多多給出的那封感人至深的信并沒(méi)有被投資人買(mǎi)單，當(dāng)日拼多多股價(jià)跌幅超3%。

　　但轉(zhuǎn)機(jī)也存在于微信。上述雙11洞察報(bào)告顯示，今年雙11各大主流電商平臺(tái)的小程序DAU大幅增長(zhǎng)：拼多多微信小程序、每日必?fù)屩Ц秾毿〕绦颉⒕〇|購(gòu)物微信小程序分別成為綜合電商雙11當(dāng)天小程序DAU前三名，分別達(dá)到2930萬(wàn)、2360萬(wàn)和1805萬(wàn)。

　　一方面，拼多多要慶幸微信沒(méi)有“趕盡殺絕”；另一方面，拼多多需要反思的是，能輕易被微信“扼住喉嚨”的自己，如何與淘寶、京東競(jìng)爭(zhēng)。

關(guān)鍵詞：拼多多  電商  

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